Como é que um negociante (ou market maker) ganha o spread da oferta de compra de uma acção?

1. Os criadores de mercado (a que se chama negociantes) ganham o spread oferta-procura comprando e vendendo no mais curto espaço de tempo possível, esperançosamente antes de os preços se terem movimentado demasiado. Não é sem risco. O spread é na realidade uma compensação por este risco. De A Corrida a Zero :

O criador de mercado enfrenta dois tipos de problemas. Um é um problema de gestão de inventário - quanto stock a manter e a que preço comprar e vender. O criador de mercado ganha um spread bid-ask em troca da resolução deste problema, uma vez que suporta o risco de que o seu inventário perca valor.

& > Os criadores de mercado enfrentam um segundo problema, o da gestão de informação. Isto surge da possibilidade de negociar com alguém melhor informado sobre os preços reais do que eles próprios - um risco de selecção adverso. Mais uma vez, os criadores de mercado ganham um spread de oferta e procura para se protegerem contra este risco informativo.

& > O bid-ask spread, então, é o prémio de seguro dos market-makers. Fornece protecção contra riscos de um inventário depreciado ou a preços errados. Como tal, também procura a “liquidez” do mercado - ou seja, a sua capacidade de absorver ordens de compra e venda e executá-las sem impacto no preço. Um spread bid-ask mais amplo implica um maior risco no sentido da capacidade do mercado de absorver volume sem afectar os preços.

1. Quanto menos líquido for um activo, mais tempo é provável que passe (e consequentemente mais informação é provável que chegue) até que alguém venha buscar o inventário ao concessionário, e maior é o risco de o preço ter mudado entretanto. Dado que o spread é uma compensação por este risco, ceteris paribus spreads são mais amplos para activos menos líquidos.

Todos os comerciantes ganham dinheiro comprando por atacado, e vendendo a retalho. No caso de um criador de mercado, o “lance” é o preço “por grosso”, e o “pedir” é o preço a retalho.

Na “vida real”, a diferença entre o grossista e o retalhista depende da rapidez com que algo se vende. Artigos de grande volume como gasolina e leite têm spreads estreitos entre o grossista e o retalhista porque vendem rapidamente. Itens de baixo volume como mobiliário e carros vendem-se lentamente, e assim têm spreads muito maiores. O mesmo se aplica aos stocks de alto e baixo volume.

No caso da IBM, o spread de oferta pode ser de um cêntimo (ou menos). Se o negociante puder comprar-vender um milhão de acções da IBM, ele ganhará 1 milhão de cêntimos, ou 10.000 dólares, num curto período de tempo. Outras acções transaccionam apenas alguns milhares de acções por dia. Nesse caso, o spread pode ser de cinco, dez cêntimos ou mesmo mais, apenas para que valha a pena para o negociante comercializá-las.

Os criadores de mercado fazem o spread nas ordens do mercado, apenas. Uma ordem de mercado é aquela em que o comprador/vendedor retalhista diz preencher a ordem imediatamente, seja qual for o melhor preço. O criador de mercado compra o mercado - vende ao preço de oferta e vende o mercado - compra ao preço de procura. Se o volume de mercado-compra for igual ao volume de mercado-venda, então o criador de mercado está apenas a transferir acções entre compradores-mercado e vendedores-mercado e a embolsar o spread oferta-venda (para além das comissões.) As ordens de compra-limitada são preenchidas quando os vendedores-vendidos-limite baixam o preço pedido e as ordens de venda-limitada são preenchidas quando os compradores-limite aumentam a sua oferta. O criador do mercado faz apenas comissões sobre ordens com limite, mas as ordens com limite definem o spread licito-venda.