Como pode uma empresa utilizar o dinheiro dos investidores em acções quando estes estão constantemente a ser comprados e vendidos?

A empresa recebeu o seu dinheiro por essas acções quando as emitiu. Quando são posteriormente vendidas (assumindo que não é a empresa que faz a compra ou venda), essa venda não altera o saldo da conta bancária da empresa – o produto da venda (menos as comissões) vai directamente do comprador para o vendedor.

Penso que lhe falta algo sobre como funcionam os stocks. Eu próprio fiquei confuso com isto durante muito tempo, e por isso acho que sei de onde vêm.

Na maioria das vezes, quando os investidores compram e vendem acções, a empresa não é parte na transacção. Para compreender como isto pode ser, vamos reduzi-lo a um simples exemplo com dois investidores:

Imagine que precisa de $10.000.000 para iniciar um negócio, mas tenha apenas $5.000.000. Assim, encontrará outra pessoa com $5.000.000 que queira ser proprietária de metade do negócio. Agora digam que o negócio é bem sucedido e dez anos depois os dois vendem-no a uma empresa maior por $25.000.000. Recebem $12.500.000 e ele recebe $12.500.000. Cada um de vocês tem um lucro de $7.500.000.

Mas e se há cinco anos alguém oferecesse ao seu parceiro $7.000.000 pela sua metade. Ele decidiu ficar com os $2,000,000 de lucro e sair. Agora, quando o negócio é vendido, a pessoa que comprou a metade do seu parceiro recebe os $12.500.000 e assim ganha o seu próprio lucro de $5.500.000.

Quando o seu sócio vendeu a sua metade, nenhum dinheiro foi adicionado ou removido do negócio. O comprador deu dinheiro ao seu parceiro e o seu parceiro deu-lhe um documento mostrando que ele é o novo proprietário de metade do negócio.

As acções são simplesmente uma forma de dividir a propriedade de um negócio em peças minúsculas chamadas “acções”. Para angariar dinheiro, os fundadores vendem um monte destas pequenas peças do negócio. Os proprietários destas pequenas peças podem vendê-las a outras pessoas se decidirem que querem usar o seu dinheiro para outra coisa, mas isto não retira dinheiro ao negócio. O negócio ainda tem o dinheiro que obteve com a venda das acções em primeiro lugar.

Assim, uma vez que uma empresa tenha vendido acções, os investidores geralmente não podem obter o seu dinheiro de volta da empresa. Os investidores que querem sair têm de encontrar alguém que tome o seu lugar como investidores. É para isto que servem as bolsas de valores. Na bolsa de valores, os compradores pagam de acordo com o que pensam que pouco vale agora a empresa.

Uma versão simplificada do que se passa é que a empresa obtém capital (dinheiro) através da venda de uma parte de si própria (uma participação de propriedade) aos investidores - os primeiros compradores das acções. Os proprietários existentes permitem isto na crença de que o capital angariado a partir desta uma única venda será utilizado para aumentar o valor da empresa o suficiente para que eles estejam em melhor situação do que antes.

Este tipo de coisa deve ser aprovada pelo conselho de administração da empresa, que são eleitos pelos accionistas (proprietários) e existem para agir em nome dos accionistas e não da equipa de gestão ou empregados. Uma das principais funções do conselho é a contratação e despedimento da equipa de gestão superior. Desta forma, pode dizer-se que os accionistas têm a propriedade final e definem a direcção final de uma empresa, seleccionando membros do conselho de administração que escolherão uma equipa de gestão que estabelece prioridades de acordo com os interesses dos accionistas.

Quando se compra uma acção, está-se a comprar uma participação de propriedade muito pequena na empresa1. Compra o suficiente das acções de uma empresa, e tem uma palavra a dizer sobre quem tem assento no conselho de administração da empresa, e portanto uma palavra a dizer sobre o que a empresa faz e como se comporta, ou mesmo uma potencial reivindicação sobre os seus activos. Isto faz parte do que dá um valor de acções no mercado livre2. Mas o dinheiro gasto para comprar as acções foi para o anterior proprietário das mesmas, que normalmente não é a própria empresa.

A outra forma de uma acção ter valor é através de dividendos. Uma empresa existe para ganhar dinheiro para os seus proprietários. É esse o seu objectivo. As grandes empresas públicas não são excepção, e fazem-no, por vezes, retirando uma parte dos seus lucros e pagando-a aos accionistas. Isso é um dividendo. Assim, possuir as acções certas significa por vezes receber dinheiro “grátis” acima e para além do valor das acções em si. Uma acção com reputação de pagar dividendos pode ter mais procura, e portanto um preço de acção mais elevado3.

Mas o importante a compreender relativamente a esta questão é que as acções são uma venda única para a empresa. A empresa recebe capital uma vez da venda inicial, e não recebe qualquer entrada ou retorno quando (ou se!) as acções são compradas/vendidas posteriormente.

A empresa ainda se preocupa com o preço das acções, no entanto, por causa dos accionistas que são proprietários dessas acções (e, portanto, proprietários da empresa). Se as acções tiverem um mau desempenho, os accionistas conseguirão que o conselho de administração substitua a equipa de gestão da empresa (substituindo primeiro os membros do conselho, se necessário). Ou venderão as acções a fim de comprar outra acção mais valiosa, o que ajuda a baixar a tendência do preço das acções, o que encorajará ainda mais os outros accionistas a tomar medidas.

A outra coisa que pode acontecer se os preços das acções tenderem demasiado baixo é a empresa ficar vulnerável à aquisição por um rival. Lembre-se que a propriedade das acções é propriedade da empresa, e um rival só precisa de comprar 51% das acções para controlar a administração - muitas vezes ainda menos se houver um investidor simpático com a empresa em dificuldades. Assim, um preço baixo das acções pode ser perigoso para a própria existência de uma empresa.

Por outras palavras, se um executivo de nível C quiser manter aquele belo pacote salarial de seis ou sete dígitos, é melhor manter o preço das acções saudável4.

É claro que você, eu, ou qualquer outro Joe médio é pouco provável que alguma vez atinja o nível em que temos uma razão significativa para participar numa assembleia de accionistas e votar em qualquer coisa que nos interesse5. Não nos preocupamos tanto com a participação accionista. Preocupamo-nos_ com o facto de as acções se terem mostrado estáveis e até com o aumento do valor ao longo do tempo. Isto torna-as um local útil para estacionar as poupanças, o que pode até proporcionar um bom retorno.

Como questão prática, a bolsa de valores no seu conjunto não pode ter um desempenho indefinidamente superior ao da economia geral, em relação à parte da referida economia dedicada às práticas de investimento. Com o tempo, a bolsa de valores e a economia em geral devem subir ou descer aproximadamente ao mesmo ritmo. Mas existem variações entre as duas, onde por vezes o mercado de acções pode conduzir ou seguir o que a economia maior está a fazer, e algumas acções individuais podem superar o desempenho da economia enquanto outras definham. Os investidores individuais podem por vezes fazer muito bem a si próprios desta forma (e o inverso também é possível). Por vezes, a cauda pode até abanar o cão, e o comportamento do investimento pode na realidade estimular o crescimento ou declínio económico real.

1. Isto é uma sobre-simplificação grosseira. Na realidade, existem diferentes classes de acções, e o investidor ocasional raramente acaba com acções que concedem qualquer interesse de propriedade significativo
2. Isto tem implicações interessantes face a veículos de investimento como fundos mútuos, onde não se possui directamente acções nas empresas do fundo. Em vez disso, é proprietário de uma participação no fundo. Desiste de qualquer direito de voto de propriedade que possa ter tido, e em vez disso ajuda os gestores do fundo (muitas vezes bancos) a acumularem participações maiores numa empresa do que as que poderiam utilizar com o seu próprio dinheiro.
   
3. Na prática, Os dividendos também têm alguns atributos negativos, tais como taxas de impostos mais elevadas, que não atraem tantos investidores como se poderia pensar.
   
4. “Saudável” aqui significa não simplesmente estável, mas aumentando em vez disso. Uma vez que uma empresa se venda desta forma, onde a propriedade na empresa se tenha tornado principalmente um veículo de investimento, já não é suficientemente bom para uma empresa ser simplesmente estável e rentável. Se uma empresa não está também a criar o mais rapidamente possível, está em apuros. Mais do que isso, mostrar apenas um bom crescimento não é, muitas vezes, suficiente. Deve também _bater as expectativas para manter os investidores satisfeitos, porque os preços das acções já foram muitas vezes responsáveis pelo crescimento esperado. Para aumentar ainda mais o preço, tem de exceder as suas próprias projecções, que já eram muitas vezes optimistas, a fim de manter os investidores satisfeitos em primeiro lugar. Esta pressão nunca facilitadora tem um impacto profundo na forma como as empresas se comportam.
   
5. A prevalência de pequenos investidores pode ter um impacto interessante nas estruturas de propriedade das empresas. Se a maior parte das acções de uma empresa estiver distribuída entre estes pequenos investidores, uma participação de investimento comparativamente pequena numa empresa pode ser suficiente para a controlar eficazmente. Pense neste ponto um pouco mais em relação à nota de rodapé n.º 2. Isto também ajuda a explicar o raciocínio por detrás da necessidade de diferentes classes de acções, tal como descrito na nota de rodapé n.º 1.

A empresa ainda possui mais acções, e pode vendê-las no mercado aberto a um preço mais elevado a novos investidores. A empresa recebe o dinheiro do novo investidor, e o novo investidor recebe acções. A empresa não recebe dinheiro quando dois investidores privados compram ou vendem acções um ao outro, mas eles obtêm vantagens à medida que o preço das acções sobe.

A empresa pode ficar com as acções. Essas acções têm um valor de mercado aumentado, pelo que o valor total dos activos da empresa é aumentado. Esta “valorização” acrescida poderia dar-lhes empréstimos a uma taxa melhor, e as acções podem ser utilizadas como garantia.

Para acrescentar à resposta existente, em termos simples (existem regras e regulamentos complexos, estou a contornar) -

1. Pode potencialmente ter uma emissão de direitos - mais acções são emitidas pela empresa que são compradas, muitas vezes por investidores existentes - esta é uma forma de uma empresa angariar capital.
2. Quanto mais as acções valerem, mais valiosa é a percepção da empresa, o que pode então levar a que seja mais fácil assegurar o financiamento/dívida para a empresa, o que torna potencialmente mais fácil para a empresa operar com sucesso.
   
3. Quanto à liquidez - As acções só têm um valor líquido se as pessoas as comprarem e venderem, se uma acção for impopular poderá descobrir que não são assim tão líquidas (um exemplo simples é uma grande margem entre os preços de compra/venda, uma margem mais complicada durante um crash é quando a negociação é suspensa devido a oscilações maciças de preços)

Quando uma empresa se torna pública inicialmente (vende acções), a empresa recebe os investimentos (menos o corte do banqueiro de investimentos que estrutura e comercializa o negócio). Quando a negociação tem lugar no mercado secundário (a bolsa de valores), as transacções não têm qualquer impacto no capital angariado e detido pela empresa durante a oferta pública inicial (IPO).