Podemos estimar o impacto de uma grande ordem de compra sobre o preço das acções?

Posso estar a subestimar os vossos conhecimentos sobre como funcionam os intercâmbios; se assim for, peço desculpa. Se não, então creio que a resposta é relativamente simples.

Digamos que o preço de uma acção no momento t1 é 15$ .

Há muitos tipos de preço que uma bolsa reporta ao público (como discutido abaixo); digamos que se está a referir ao mais recente preço da bolsa*. Ou seja, a última vez que uma troca executada entre um comprador e um vendedor dispostos a isso foi a $15,00.

Digamos que chegou ao mercado uma ordem de compra significativa de acções de 1M.

Aqui creio que poderá haver um mal-entendido da sua parte. Penso que está a assumir que a ordem de compra deve necessariamente estar a pedir um preço de $15,00 porque esse foi o último preço publicado na altura t1*. De facto, as encomendas podem solicitar qualquer preço que queiram. Não há qualquer problema em alguém pedir para comprar a $10,00. Presumivelmente ninguém lhe vai querer vender, mas continua a ser uma ordem de compra perfeitamente válida.

Mas vamos continuar com as suposições de que em t1* :

• já há pessoas que disseram à NYSE que estão dispostas a vender a $15,00
• não há ninguém que tenha dito à NYSE que estão dispostas a vender abaixo de $15,00. 00
• já há pessoas que disseram à NYSE que estão dispostas a comprar a $14,99
• não há ninguém que tenha dito à NYSE que estão dispostas a comprar acima de $14,99

Isto faz com que a proposta $14,99 e a aquisição* $15,00. (A NYSE também publica estes preços.)

Não há pessoas suficientes a vender esse stock.

É bastante raro (nas principais acções dos EUA) que alguém coloque uma ordem de compra que exceda o total das acções disponíveis listadas para venda a todos os preços. O que eu penso que quer dizer é que 1M é maior do que a quantidade de pedidos de venda actualmente cotados na valor de $15,00.

Assim, digamos que dos 1M apenas 100.000 tinham uma ordem de venda correspondente e outros estão à espera.

& Então isto significa que havia exactamente 100.000 acções à espera de serem vendidas no ask de $15,00, e que todos os outros vendedores actualmente no mercado disseram à NYSE que só estavam dispostos a vender por um preço de $15,01 ou superior. Se houvesse mais acções disponíveis a $15,00, então a NYSE tê-las-ia igualado.

Isto seria um gatilho para o sistema automatizado começar a aumentar o preço.

Aqui está outro ponto de mal-entendido, penso eu. O sistema automatizado da NYSE não inventa um preço novo e mais elevado para publicar neste ponto. Em vez disso, simplesmente relata o último preço comercial (ainda $15,00), e agora que todos os vendedores dispostos a $15,00 foram igualados, a NYSE também publica o novo preço de ask de $15,01. Não é que a NYSE tenha decidido $15,01 é o novo preço das acções; é que $15,01 é agora o preço mais baixo a que alguém (conhecido pela NYSE) está disposto a vender. Se ninguém estava interessado em vender a $15,01 a t1* , mas havia pessoas interessadas em vender a $15,02, então a nova ask publicada seria $15,02 em vez de $15,01 – não porque a NYSE o tenha decidido, mas apenas porque esses eram os factos na altura.

Da mesma forma, a nova proposta* é muito provavelmente agora de $15,00, assumindo que a pessoa que fez a encomenda de 1M acções não cancelou as restantes 900.000 acções da sua encomenda sem igual. Ou seja, $15,00 é agora o preço mais elevado a que qualquer pessoa (conhecida pela NYSE) está disposta a comprar.

Quanto tempo espera o sistema automatizado para aumentar o preço, a frequência da alteração do preço e por que percentagem a aumentar, etc.

& Portanto, penso que a resposta a todas estas perguntas é que o sistema automatizado não faz nada disto. Apenas publica informações sobre (a) o último preço comercial, (b) o preço que é actualmente o preço mais baixo ao qual alguém manifestou vontade de vender, e © o preço que é actualmente o preço mais alto ao qual alguém manifestou vontade de comprar.

::editar:: Oh, esqueci-me de responder à sua pergunta principal.

Podemos estimar o impacto de uma ordem de compra grande no preço da acção?

& Não só podemos estimar o impacto, como também o podemos conhecer explicitamente. Como a bolsa publica informações sobre todas as encomendas que conhece, qualquer pessoa que acompanhe essa informação pode deduzir que (neste exemplo) havia exactamente 100.000 acções à espera de serem compradas a $15,00. Assim, se uma “grande ordem de compra” de 1M de acções chega a $15,00, então sabemos que todas as pessoas que esperam para vender a $15,00 serão equiparadas, e o novo preço de venda mais baixo será de $15,01 (ou o que quer que seja o próximo preço de venda mais baixo que a bolsa tenha anteriormente publicado).

Há duas questões distintas que podem ser do seu interesse. Ambas as perguntas são relevantes para fundos que precisam de comprar ou vender grandes encomendas de que está a falar.

Qual é o movimento instantâneo de preço que uma ordem de compra grande provoca?

A resposta depende do seu tipo de ordem e do estado actual do mercado, tal como o livro de ordens de nível 2. Suponha que não há iceberg ou ordens ocultas e o livro de ordens (imagem cortesia de esta pergunta ) actualmente é:

Uma ordem de compra ilimitada (“no mercado”) para 12.000 acções é imediatamente preenchida: recebe 1.100 acções a 180,03 (1,100@180.03), 9.700 a 180,04 e 1.200 a 180,05. Após esta ordem, o preço de compra mais baixo torna-se 180,05 e a oferta mais alta ainda é obviamente 180,02 (porque a ordem anterior era uma “ordem no mercado”).

Uma ordem de compra limitada para 12.000 acções com um limite de preço de 180,04 recebe os dois primeiros pedidos, tal como a ordem do mercado: 1.100 acções a 180,03 e 9.700 acções a 180,04. Contudo, o resto da ordem estabelecerá um novo nível de preço de oferta para 1.200 acções a 180,04.

É possível introduzir uma ordem de compra ilimitada que esgota o livro. Contudo, uma tal transacção seria muitas vezes considerada uma transacção errada e ou (i) seria cancelada pelo corretor, (ii) seria cancelada ou anulada pela bolsa, ou (iii) atingiria o movimento de preço máximo que uma acção é permitida por dia (“limite acima”).

Qual é o impacto no mercado de uma grande ordem que é executada durante um dia ou vários dias?

Fundos e bancos têm muitas vezes de comprar ou vender grandes quantidades, tal como já descreveu. No entanto, normalmente não perfuram os níveis dos livros de encomendas, como descrevi anteriormente. Em vez disso, espalhariam a encomenda ao longo do tempo e comprariam uma quantidade menor várias vezes ao longo do dia. Algoritmos simples tentam obter um preço próximo do preço médio ponderado pelo tempo TWAP ) ou preço médio ponderado pelo volume VWAP ) e comprariam uma quantidade menor a cada N minutos.
Apesar de dividir a encomenda em peças mais pequenas, o preço move-se normalmente contra o comerciante por muitas razões. Existem muitos modelos para estimar o impacto de mercado de uma ordem antes de a executar e muitos corretores têm o seu próprio modelo, por exemplo Deutsche Bank . Há uma pesquisa considerável sobre o “impacto no mercado”, se estiver interessado.

Esclarecimento

Compreendo o princípio geral de que quando uma ordem de compra significativa vem em relação ao preço das ordens de venda sobe e quando uma ordem de venda significativa vem em relação às ordens de compra, desce.

Considero esta afirmação errada ou, pelo menos, enganosa. Primeiro, as acções podem saltar de preço sem ou com muito pouco volume. Considere uma empresa que lança uma surpresa negativa de ganhos durante a noite. No dia seguinte, as acções podem abrir 20% mais baixas sem que nenhuma ordem tenha correspondido a qualquer preço no meio. O preço mudou porque a percepção do valor das acções mudou, não devido à pressão de compra ou venda.
Segundo, a pressão de compra e venda tem um efeito sobre o preço devido à razão subjacente, e não necessariamente/apenas devido à mecânica do mercado. Suponha que estava preparado para vender acções da HyperNanoTech, mas de repente há muita agitação e os seus colegas estão a falar em comprá-las. Ainda a venderia pelo mesmo preço? Não o faria. Tentaria descobrir por quanto estão preparados para a comprar. Por outras palavras, a pressão de compra pode ser a consequência de um marketing bem sucedido do stock e o burburinho do marketing é o que muda o preço.

Se olhar para uma grelha comercial, pode ver como isto acontece. Se houver ofertas suficientes para cobrir todas as acções actualmente no lado da venda a um determinado preço, essas acções serão compradas e serão mostradas cotações aumentadas para as ofertas e pedidos. Se houver ofertas suficientes para cobrir este preço, essas serão compradas e preços mais elevados serão mostrados e este processo irá repetir-se até que o lado da venda tenha mais poder do que o lado da compra. Parece que este processo está a decorrer durante todo o dia com um impulso, seja pelo lado positivo ou pelo lado negativo.

Mas penso que grande parte desta licitação e venda é automática e está a ser feita por grandes empresas comerciais e computadores de alta tecnologia. Também sinto que muitas destas licitações e pedidos já estão programados para aparecer uma vez que haja uma mudança de preço. Assim, uma vez que um preço é comprado, os computadores irão colocar em licitações mais altas para assumir as licitações. É como uma guerra virtual entre as empresas de comércio e os seus computadores. Quando há mais dinheiro do lado da compra, o stock sobe, e vice-versa.

Eu sinto que esta negociação de alta frequência é prejudicial para os mercados e não dá realmente a todos uma oportunidade justa. Os investidores retalhistas não têm os recursos e conhecimentos necessários para fazer este tipo de negociação de alta frequência. Também parece ir contra certos princípios do mercado livre, na minha opinião.

Encomendas suficientemente grandes para comprar o actual Bid and Ask Book são comuns. Esta é a estratégia essencial através da qual os grandes comerciantes “tiram” o Livro de Ofertas ou Pedidos a fim de excitar o movimento numa direcção que seja favorável aos seus interesses. Os comerciantes mais pequenos concentrar-se-ão muitas vezes em flutuações baixas/pequenas marcas de limite, uma vez que ambas as condições tendem a favorecer a volatilidade em volumes relativamente pequenos.