Como é que uma empresa pública emite novas acções sem diluir o valor detido pelos accionistas existentes?

O capital não emitido é apenas uma restrição simbólica. Quando uma empresa é constituída, um número máximo de acções é especificado na documentação legal. A maioria das empresas fará deste um número extremamente elevado para que nunca enfrentem essa limitação. Ver aqui .

Não se esperaria necessariamente que o preço das acções mudasse. A razão pela qual uma empresa emite novas acções é como uma forma de angariar capital. Embora sejam emitidas novas acções, o dinheiro levantado pela venda torna-se um Activo no balanço da empresa. Há um bom exemplo trabalhado em este artigo da Wikipedia .

Na sequência de uma emissão de direitos, o Passivo da empresa aumentará para responder pelo aumento do capital próprio do proprietário, mas o Activo também aumentará no mesmo montante com o dinheiro recebido.

Se o preço das acções muda dependerá do preço a que as acções são emitidas e das opiniões do mercado sobre o potencial de crescimento da empresa agora que tem novo capital para investir. Se a nova acção for emitida ao mesmo preço que o preço actual de mercado, não há razão particular para esperar que o preço da acção mude. Mais uma vez a Wikipedia tem mais detalhe .

Quando a nova acção é emitida é normalmente oferecida primeiro aos accionistas existentes, na proporção da sua participação actual. Se o accionista decidir comprar a nova acção na totalidade, então a sua posição não será diluída. Se optarem por não comprar as novas acções, passarão a deter uma percentagem menor da empresa, uma vez que as suas acções constituirão uma parte menor do número agora maior de acções.

Digamos que a empresa tem um milhão de acções avaliadas em $10 cada, pelo que os limites de mercado são $10 milhões de dólares = $10 por acção. O valor real da empresa é desconhecido, mas deve ser próximo desses $10 milhões se as acções não forem sobrevalorizadas ou subvalorizadas.

Se emitirem mais 100.000 acções a $10 cada, os compradores pagam um milhão de dólares. Que vai para a conta bancária da empresa. Que vale agora um milhão de dólares a mais do que antes. Mais uma vez, não sabemos quanto vale, mas os limites de mercado devem subir para $11 milhões de dólares. E uma vez que tem agora 1.100.000 acções, são ainda $10 por acção.

Se as acções forem vendidas abaixo ou acima de $10, então o preço da acção deve descer ou subir um pouco. Na pior das hipóteses, se a empresa precisar de dinheiro, não conseguir obter um empréstimo, e vender 200.000 acções por $5 cada para angariar um milhão de dólares, haverá suspeitas de que a empresa está em apuros, e isso afectará negativamente o preço das acções. E, claro, o preço das acções deveria ter descido de qualquer forma porque o novo valor é de $11.000.000 para os 1.200.000 dólares em acções ou $9,17 por acção.

Em termos mais simples, quando uma empresa cria novas acções e as vende, é verdade que os accionistas existentes possuem agora uma percentagem menor da empresa. Contudo, como a empresa é agora mais valiosa (uma vez que ganhou dinheiro com a venda das novas acções), o valor real em dólares das acções anteriores mantém-se inalterado.

Dito isto, a decisão de emitir novas acções pode ser interpretada pelos investidores como um sinal da estratégia da empresa e assim alterar o preço de mercado; isto pode muito bem afectar o valor real em dólares das acções anteriores. Mas o simples acto de criar novas acções não altera o valor em e de si mesmo.

Tal como outros lançaram, a empresa ganha capital em troca das suas novas acções.

Contudo, o preço das acções ainda pode cair.

O problema é que a acção marcada é afectada pela oferta e procura como qualquer outra marcada. Se a empresa apenas emite as novas acções a preço marcado, terão problemas em encontrar compradores. As pessoas que estão dispostas a pagar esse preço já compraram tantas acções quantas quiserem.

A empresa faz isto para angariar capital, e depende das acções efectivamente vendidas para que isto funcione. Assim, emitem acções a um preço inferior ao marcado para atrair compradores e as acções ficam diluídas. No final, a acção acabará normalmente algures entre o antigo preço marcado e o preço de emissão.

Os antigos proprietários de acções provavelmente não estão muito satisfeitos com isto e não aceitarão este plano. (Pelo menos aqui na Noruega, a emissão de acções tem de ser aceite numa assembleia de accionistas)

Assim, o que se faz frequentemente é emitir opções de compra* para o número de acções necessárias ao preço abaixo do marcado. Estas opções são dadas (gratuitamente) aos actuais detentores de acções proporcionalmente à sua participação actual.

Se todos exercerem as suas opções, recebem novas acções baratas que compensam a perda de valor das acções. Se não tiverem o capital em si, podem vender as opções e obter uma compensação dessa forma.